《超級貨幣》簡介
如果你有在投資美股的話，投資者一定都知道現今的市場的「七巨頭」(Magnificent Seven) 像是：蘋果、輝達與微軟，每個投資人對它們所散發出的驚人估值的光環所吸引。那你是否曾經有想過，這幾隻股票的驚人漲幅而翻倍的同時，你到底賺到的是錢，還是某種更強大、更虛幻的東西？
《超級貨幣》(Supermoney) 於 1972 年首次出版 ，是作者古德曼在其備受讚譽的處女作《金錢遊戲》（The Money Game）之後的續集 。如果說《金錢遊戲》關注的是個體投資者的投機心理，那麼《超級貨幣》則將焦點轉向了更具有系統影響力的群體：機構投資者的集體行為 。
當我看到這本書書名的時候，我就感到非常有興趣。查了一下資料，才發現這是一本超過五十年的老書，超級貨幣的名稱還是作者自己取的。直到現在還有在販售，這就更吸引我。所以，當下就決定買回去看看。
這本書的核心在於說明「超級貨幣」（Supercurrency）的概念跟當時所發生的事件情況。作者觀察到，你錢包裡的鈔票，即是那些與實體經濟掛鉤的實際產出，並非是金融世界中真正的力量。而真正的力量，是透過股票升值、市場狂熱和股票期權等途徑所獲得的「超額收入」。這種財富的累積速度，遠遠超過了傳統的儲蓄和生產效率。
關於作者
喬治·傑羅姆·沃爾多·古德曼（George Jerome Waldo Goodman，1930年8月10日－2014年1月3日）是一位美國作家和經濟評論員。他最為人熟知的筆名是亞當·史密斯（Adam Smith），沒錯！就是那位在十八世紀的「資本主義之父」跟寫了《國富論》試圖闡述歐洲產業和商業發展歷史的哲學家。所以，剛開始我看到這個名字時有點困惑。
筆名是《紐約》雜誌的克萊·費爾克（Clay Felker）為了保護他發表有關華爾街的文章的匿名性而指定的，他也會以「喬治‧古德曼」（George Goodman）的筆名創作小說。
古德曼是第一位將當時還默默無聞的奧馬哈基金經理，華倫·巴菲特 (Warren Buffett) 介紹給廣大的讀者與邀請巴菲特參加他的電視節目《Adam Smith’s Money World》 。當時《智慧型股票投資人》的作者，葛拉漢還有邀請他一起編修這本書。古德曼也在這本書的第三部的時候引入了華倫·巴菲特，將他作為那個時代的專業經理人跟其他經理人操作不同的地方。
超級貨幣的時代背景
Go-Go & Nifty Fifty 年代的投機熱潮
要理解《超級貨幣》的誕生，必須將時間其置於 1960 年代末到 1970 年代初那個動盪的時代背景中；這是戰後金融秩序崩潰直到投機狂熱達到頂峰的時期。「漂亮五十」（Nifty Fifty）是當時最火的股票，金融機構對 IBM、Xerox 和 Kodak 等公司具備永恆增長能力有著集體的信仰。此時，市場開始尋求「成長」而非「價值」，且願意為任何具備增長敘事的公司支付極高的溢價，許多共同基金和機構都參與到這場追求極速回報的遊戲中。
Nixon Shock 與全球貨幣體系的轉折
1971年8月15日，美國總統理查德·尼克森（Richard M. Nixon）宣布實施「新經濟政策」，俗稱「尼克森震撼」（Nixon Shock）。他指示財政部長約翰·康納利（John Connally）中止美元兌換黃金的承諾。這一行動標誌著布雷頓森林體系 (Bretton Woods system) 的終結。在這個體系下，外國貨幣的價值固定於美元，而美元則固定於黃金。由於長期的對外援助、軍事開支和投資導致美元在海外過剩，美國已沒有足夠的黃金來覆蓋流通中的美元，美元被嚴重的高估。當美元與黃金脫鉤時，全球基礎貨幣體系從固定匯率轉向浮動匯率，金融體系的不確定性劇增。這種結構性的轉變，對於超級貨幣的產生至關重要。當基礎貨幣的錨定被移除時，人們對實體資產的信心下降，轉而將信仰投射到市場的「敘事」上。
行為金融學先驅
作者在 1972 年對市場非理性的觀察，實際上是卡尼曼（Daniel Kahneman）和特沃斯基（Amos Tversky）的學術研究的預演。這兩位心理學家後來開創了行為經濟學領域，並提出了「前景理論」（Prospect Theory）。他們的研究發現，人們在做決策時的「非理性地行為」，他們傾向於規避損失，而不是最大化他們的獲利機率。卡尼曼因此在 2002 年獲得了諾貝爾經濟學獎，可以參考他們的作品《快思慢想》。
即使，今日我們擁有最先進的金融科技和海量數據，現代市場的波動性、泡沫和崩潰循環仍然會繼續：技術改變了交易速度，但人類的貪婪和恐懼這兩種「超級貨幣燃料」卻沒有改變。
對理性市場假說的衝擊
《超級貨幣》在於它在學術界正式承認行為經濟學之前，就以敘事的方式挑戰了現代金融理論的基石：理性市場假說（Efficient Market Hypothesis, EMH）。理性市場假說認為股票價格總是反映所有可用信息，因此，想要透過選股或擇時持續跑贏整體市場是不可能的，除非承擔更高的風險 。該理論的支持者認為，投資者應該採用低成本的被動投資策略 。
作者則以市場的實際運作和參與者的行為來反駁這一假設。他提出了著名的觀察：「市場是一個人群，一個人群的行為就像一個單一的女人」 。這種比喻描繪了市場情緒的波動、變幻莫測和非理性。他甚至指出，金融遊戲的語言建立在數學和理性之上，但遊戲本身卻是由「非理性、神秘和魔法」驅動的 。
超級貨幣讀後感想
超級貨幣指的是透過股票買賣與發行創造出來的財富。作者認為，《超級貨幣》的出現導致了60年代末的搶購恐慌，最終導致了泡沫的破裂。投資的成功，最終是心理紀律的勝利，而不是智商或數據優勢的勝利。要抵抗超級貨幣的誘惑，投資者必須學習區分財富的幻覺與真正的價值創造。我們時常被無休止的市場噪音、極端估值和技術的熱潮所包圍。看完這本書後它提醒著我：真正的財富積累，不是透過追逐超級貨幣的幻影，而是透過對自身行為和市場非理性的深刻認知。
想到現在股票市場，投資者對 AI 科技產業的集體信仰，主要是因為它們在於技術創新和市場主導地位上的優勢。感覺就如同 1970 年代一樣，市場極端集中，由少數幾家公司的表現對整體指數產生巨大的影響。這種高度集中跟「確定性增長」支付超級溢價的行為，是否正是超級貨幣邏輯的現代版的體現？
最後，我覺得這本書有些地方可能對某些讀者來說過於專業，沒有這麼好讀。也許是因為是半個世紀前的書，加上我於當時的人事物跟對於美國文化背景不是這麼了解，整個敘事的方式讓我有時會跳脫出去。但是，感覺作者是要用輕鬆跟幽默的方式去敘說這些故事！
