什麼是證券借貸?

最後更新： 2024-06-30

What is Securities Lending?

證券借貸 ( Securities lending、Stock lending ) 是把一方把證券借給借貸人。證券借出後所有權被轉讓給借入證券的一方，借券的一方將得益於持有證券，比如借券人將獲得息票利息、股息或其他權利。在多數情況下，這些息票利息與股息需要還給借出證券的一方當產出的時候。

證券借貸一般是在經紀公司或是交易商之間下區進行，而不是由你直接進行。 為了完成交易，必須簽署證券借貸協議 （Securities Lending Agreement）。 裡面規定了包含條款，包括利率、期限、費用和抵押品的類型。

證券借貸的條款遵從具有法律效力的證券借貸協議。借券人必須向債權人提供抵押品，擔保品，例如: 現金，國債或信用證，抵押品的價值不低於所借證券的市場價值。

為什麼要使用證券借貸?

證券借貸一般是要做商業交易例如: 賣空、對沖、套利和其他策略。

因為證券的借貸人主要是要賣空，所以需要了解什麼是賣空。

賣空主要是借入證券的出售和回購。 目標是用高的價格賣出證券用低的價格重新買回來獲利。簡單的意思就是利用另一人的資產來賣高買低。

證券借貸人案例參考:

假設有一個投資者認為一個股票價格在不久的將來將從當前的 60 美元跌至 40 美元， 為了從中獲利，投資者從一家證券公司借入了該公司的 100股股票，並以 6,000 美元的價格出售。

假設股價跌至 40 美元，投資者將以 4,000 美元的價格回購 100 股（100 股 x 40 美元價格）並返回給證券公司。 在本案例中，該賣空交易的利潤為 2,000 美元。

證券借貸人買入: 100 股 x $60/股 = $6,000

證券借貸人賣出: 100 股 x $40/股 = $4,000

$6,000 — $4,000 = 證券借貸共賺進: $2,000 ( 未扣除相關費用例如: 利息等 )

當證券借款人覺得證券價格下跌到目標價的時候，他會開始交易賣出，他就能夠依照買賣價格的價差產生利潤。 借款人最後從賣空中得到的結果（ 賺錢或賠錢 ），借款協議期結束後需要跟借貸經紀商支付協定好的費用。

有時候賣空不會這麼的順利，如果借款人計算錯誤的話，公司股票的價格最終是上漲而不是下跌，借貸人不得不以高於出售價格的價格回購股票，並會在這次交易中就會損失。

證券借出要注意什麼呢?

出借證券可以賺多少錢？

當你的證券被借出時，利息每天都會累積並每月結算依照你的券商的規定。支付的利息將取決於對借出股票的需求。

證券借出的優點、缺點

• 貸款人可以通過收取這些費用來提高回報， 借款人可以通過做空證券來獲取利潤。
• 較不適合短期持有者，如果短時間要進出，借出的證券會被短期波段起伏影響。
• 用美國券商做借入的證券可能不受投資者保護公司如 SIPC 機構的保障。

BK 的觀點

證券借貸的證券股份可以給帶來一些額外的收入。一般的交易所跟券商都比這種交易看成是一種低風險的額外收入。但是這種交易實際上對於借出的人有點利益衝突的感覺。

照理講，你已經買了一筆證券，理論上你應該要捍衛你的資產價格，因為你擁有持有的資產，賣空者的活動可能會影響你所持資產的長期價值。一般人想要做多的話應該要減少市場的需求讓借款人更難去做空你的資產。

也有另一種說法是因為市場是有效率的，所以做空是可以讓證券回到它真正的價值因為有些證券估值偏高。市場的判斷而決定讓證券回到真正的價值後，對於公司內部或外部的實際價值在長期來看是一種正面的方向。

我自己有利用 Interactive Brokers ( 簡稱: IB ) 的股票收益增強計劃 ( Stock Yield Enhancement Program )，選擇它的話，IB會主動的啟動你的資產裡面相關的配對。IB也有另一種的自主全額支付證券借貸計劃 ( Self-Directed Fully-Paid Securities Lending Program )

後續我會再觀察看看IB的主動退稅在債券借出的時候有什麼不同的影響。也是是會選擇性是使用它並觀察。

IB官網股票收益提升計劃資料參考:

https://www.interactivebrokers.com/cn/pricing/stock-yield-enhancement-program.php