現代投資組合是什麼? 進行資產配置的實務指南

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最後更新： 2025-03-29

“投資組合的多樣化可以降低風險嗎?”

通過將資金分散投資於不同的資產類別，可以有效分散風險。這種策略是否真的可行?

現代投資組合理論（Modern Portfolio Theory, 簡稱 : MPT）是20世紀在金融投資領域中最具影響力的應用。它提供了一種科學、系統性的方法來構建和管理投資組合，在投資過程中通過分散化投資來最大化收益並最小化風險。

MPT 由哈里・馬科維茲（Harry Markowitz）於 1952 年提出，並在此後的幾十年中逐漸發展成為投資管理的基石。

那麼，什麼是現代投資組合理論？為什麼這個理論可以成為投資界的主流？本文將討論現代投資組合理論的定義、歷史背景，並解釋為什麼投資者應該考慮在投資決策中應用這一種配置。

文章總覽

現代投資組合的定義

現代投資組合理論是一種投資策略，透過分散化投資來達到最佳的風險與收益平衡。

投資者可以通過選擇不同類型的資產並將其組合在一起，來減少投資組合的整體風險。這種方法強調了資產之間的相關性，即不同資產的價格變動是否相互影響。

如果證券之間的相關性較高，那麼當一種資產下跌時，其他資產也可能隨之下跌，導致投資組合風險加大。

反之，投資組合中的資產彼此之間的相關性較低時，當一種資產下跌時，另一種資產可能上漲，從而抵消部分損失，降低整體投資組合的風險。

現代投資組合理論的歷史

早在19世紀，一些經濟學家就已經意識到投資多樣化的重要性。法國經濟學家安托萬 (Antoine Augustin Cournot) 在其著作中指出，將資金分散投資於不同的行業，可以降低整體投資風險。

英國經濟學家阿爾弗雷德 (Alfred Marshall) 也強調了投資多樣化的作用。

1952年是金融投資重要的一年，哈里・馬科維茲（Harry Markowitz）在其博士論文 “投資組合選擇” (Portfolio Selection ) 中，是第一個人首次將投資組合的選擇和管理理論數學方法應用化，並在《財務期刊》（Journal of Finance）上發表了他的研究成果。該模型使用統計學和概率論的方法，計算出投資組合的預期收益和風險，並找出在給定風險水平下預期收益最大的最優投資組合。

馬科維茨的理論獲得了學術界和實務界廣泛認可，為現代投資組合管理奠定了理論基礎。

在1990年，他還因在此領域的貢獻而獲得諾貝爾經濟學獎。

在馬科維茲之前，投資者通常依賴直覺和經驗來做出投資決策，並且往往集中投資於少數幾個資產。馬科維茲的理論提供了一個科學的方法來分析和管理投資組合，並強調了分散化的重要性。

為什麼要執行現代投資組合？

執行現代投資組合理論的主要原因如下 :

風險管理：通過分散化投資來降低風險，適當配置不同資產類別和證券避免將所有資金集中在單一資產上。這樣可以減少因單一資產價格波動而帶來的損失。

科學方法：提供了一個科學的方法來分析和管理投資組合，使用數學模型和算法來確定最適合的資產配置，從而做出更明智的決策。

資產配置：幫助投資者根據自身的風險承受能力和投資目標，將資金分配到不同類型的資產上。

長期回報：有助於實現穩定的長期回報，幫助投資者達到財務目標。

現代投資組合的局限性

儘管現代投資組合理論有許多優點，投資者在應用這一理論時仍需注意以下風險：

市場風險：即使投資組合進行了分散化，市場整體的波動仍可能影響所有資產的表現。當市場遭遇重大衝擊時，所有資產可能都會受到影響，導致投資組合的價值下降。
模型假設的局限性：現代投資組合理論依賴於數學模型和假設，如資產回報的正態分佈和資產之間的相關性。然而，實際市場中資產回報可能並不符合這些假設，從而影響模型的準確性。
數據依賴性：需要大量的歷史數據來進行分析和預測。模型的有效性很大程度上取決於輸入數據的質量，若數據不準確或不完整，可能會導致錯誤的投資決策。此外，這些參數在未來可能會發生變化，尤其是在市場危機時期，過去的表現並不一定能夠代表未來的表現，這也是一個需要考慮的風險。
動態調整的挑戰：投資組合這些模型通常是靜態的，無法完全反映市場的動態變化，需要定期調整和更新。然而，這一過程可能涉及較高的交易成本和時間投入，並且投資者可能因為情緒或信息不足而做出不當的調整。
流動性風險：某些資產可能具有較低的流動性，即難以迅速買賣。在市場波動較大時，流動性風險可能會影響投資者的資金流動性和投資組合的價值。

什麼是效率前緣（Efficient Frontier）曲線？

以上圖示以全球股票與債券為例，它可以是任何是你想要比較的資產。

在進行資產配置前要先了解有效前緣，投資會有風險，那我們不應承擔不必要的風險，就需要在所承受的風險之下取得最大化的回報。

有效前緣是一組最優投資組合，它們在一定風險水準下提供最高預期回報，或在給定預期回報水準下提供最低風險。低於有效邊界的投資組合不是最優秀的報酬，因為它們沒有為風險水平提供足夠的回報。聚集在有效邊界右側的投資組合不是最優的，因為它們對於定義的回報率具有更高的風險。

利用MPT進行資產配置的實務指南

利用現代投資組合理論進行資產配置的參考步驟如下：

確定投資目標和風險承受能力：這包括短期，中期和長期的財務目標、預期的投資回報率，以及可以接受的風險水平。
選擇資產類別：根據投資目標和風險承受能力，選擇適合的資產類別，如股票、債券、房地產、商品等。投資者需要明確了解自己的投資目標和風險承受能力。投資者需要估算每種投資資產的預期回報率、標準差（作為風險的度量）以及它們之間的相關係數。
構建有效前緣：根據上述數據，繪製出一條「有效前緣」（Efficient Frontier）曲線，代表在每個風險水平下能獲得的最大預期回報率的投資組合。
分析資產的歷史表現和相關性：對選定的資產進行詳細分析，了解其歷史表現和與其他資產的相關性。這些信息可以幫助投資者了解資產的風險和潛在回報。收集各資產類別的歷史回報率、波動性和相關係數。雖然過去的表現不能保證未來的結果，但這些數據可以作為估計的基礎。
建立投資組合：使用數學模型和算法來確定最適合的資產配置，形成一個多樣化的投資組合。
持續監控和調整：投資組合建立後，投資者需要持續監控其表現，並根據市場變化和自身需求進行調整。這包括定期檢查資產的表現、投資組合的權重的改變、重新平衡投資組合，以及根據新的市場信息進行調整。例如，定期如每季度或每年重新平衡投資組合，以維持預定的風險收益特性。

以下是一個基於MPT的簡化資產配置示例：

進取型投資組合（高風險承受能力）：進取型投資組合主要由高風險、高回報的資產組成，如股票和商品。適合風險承受能力較高的投資者，追求最大化的投資回報。