什麼是避險? 避險基金是什麼?

最後更新： 2024-06-30

What is Hedging and Hedge Fund?

風險無處不在，許多投資者會尋求各種方法來保護自己不受市場波動的影響，在動蕩的時期賺取可觀的回報。

這便是避險的核心概念 – 利用金融工具降低或管理投資風險。

避險的概念往往被人誤解,甚至有人將其與投機行為等同視之。那麼，到底什麼是避險? 避險基金(Hedge Fund)又是什麼?為什麼我們需要了解它們?

什麼是避險？

避險可以被定義為一種投資的風險管理策略，目的是減少或控制市場不利變化對投資組合造成的潛在損失。

舉個例子，一位農場主可能會選擇出售期貨合約來「避險」其作物價格下跌時的風險。這就是一種簡單的避險交易。在金融市場中，避險通常涉及選擇對沖（hedging）工具，如期權、期貨合約等，以保護投資者免受股票、貨幣或商品價格波動的影響，建立一個相反的頭寸來抵消原有頭寸的風險暴露。

例如，如果你持有一隻股票,你可以買入相同金額的期權或期貨合約來對沖該股票的下跌風險。

這樣一來,無論股票漲跌,你的整體投資組合都將保持相對平穩。

什麼是避險基金？

“避險基金”的運作方通常是由專業金融管理者所組成的管理公司，它們集合跟管理著客戶的資金，通過多種投資策略保護投資組合，承擔風險並追求通過避險策略達到最大的收益回報。

他們可能會參與長短期股票交易、杠杆交易、衍生品交易等多種策略。做空(賣空)各類資產,包括股票、債券、商品、貨幣等。此外,避險基金還可以使用衍生品和槓桿交易來增加收益。

避險基金的具體操作是由基金經理和金融專家團隊負責的。它們不同於傳統的投資基金，目標是在任何市況下都能獲利。

不僅僅追逐市場上升，同時也試圖在市場下跌時保護資產，或者甚至從市場下跌中獲利。

目前，避險基金早已失去風險「避險」的內涵，相反的，現在人們普遍認為避險基金實際是基於最新的投資理論和極其複雜的金融市場操作技巧。

避險的概念

避險的概念起源於古代商品交易，當時商人通過買賣不同時間和地點的商品來降低價格風險。

避險基金的英語名稱為Hedge Fund，意為「風險避險過的基金」，起源於50年代初的美國。當時的操作宗旨在於利用期貨、選擇權等衍生性金融商品以及對相關聯的不同股票進行買空賣空、風險規避的操作技巧，在一定程度上可規避和化解投資風險。

避險基金的概念則是20世紀中葉時期在華爾街誕生的，最早的避險基金於1949年由阿爾弗雷德·溫斯洛·瓊斯（Alfred Winslow Jones)的投資經理人首次提出了”對沖基金”的概念。

他建議將股票和期權的買賣相結合,以降低投資風險，試圖通過買入看漲的股票並賣空看跌的股票來達到市場中立。

雖然避險基金在20世紀50年代已經出現，但是，它在接下來的三十年間並未引起人們的太多關注，

直到20世紀80年代，隨著金融自由化的發展，避險基金才有了更廣闊的投資機會，從此進入了快速發展的階段。

20世紀90年代，世界通貨膨脹的威脅逐漸減少，同時金融工具日趨成熟和多樣化，避險基金進入了蓬勃發展的階段。

據英國《經濟學人》的統計，從1990年到2000年，3000多個新的避險基金在美國和英國出現。2002年後，避險基金的收益率有所下降，但避險基金的規模依然不小，據英國《金融時報》報導，截至2005年10月22日，全球避險基金總資產額已經達到1.1兆美元。

2014年5月，避險基金業管理的資產總規模歷史上首次超過3兆美元。

Alfred Winslow Jones (1900 – 1989)一位美國投資者、對沖基金經理和社會學家。他被譽為創建了第一支現代對沖基金，並被廣泛認為是「對沖基金行業之父」。

避險類別介紹

避險的類型繁多，取決於投資者希望保護的資產類型和面臨的風險。

根據避險策略的複雜程度,又可分為簡單避險和複合避險。

簡單避險只涉及一種衍生工具,而複合避險則結合多種工具實現更精細的風險管理。

以下是幾種常見的避險類型：

1. 自然避險 Natural Hedging

自然避險指的是通過投資組合多樣化來減少風險。這種方法不需要使用複雜的金融衍生品或策略。

舉例來說，一家跨國公司可能在多個國家進行業務，這樣就可以利用不同市場的收益波動互相抵消，減少貨幣匯率變動對公司財務的影響。或者，一位投資者可能選擇投資於多種資產類別（如股票、債券、不動產等），以分散單一資產類別下跌所帶來的損失風險。

這種避險方式是利用投資組合內部的自然對沖關係來降低風險。自然避險的優點是無需支付額外成本，缺點是對沖效果往往不夠精確，需要額外的合約避險來補充。

2. 合約避險 Contractual Hedging

合約避險主要透過金融衍生品，如期貨和期權合約來實現。這些工具允許投資者鎖定未來的價格，從而管理價格波動的風險。

• 期貨合約避險：期貨合約是一種法律協議，買賣雙方同意在未來某個特定時間以固定的價格交易一定數量的資產。舉例來說，一位農民可以使用期貨合約來鎖定其作物的未來售價，從而減少價格下跌的風險。

• 期權合約避險：期權合約賦予投資者在未來某個時間以特定價格購買或出售資產的權利（而非義務）。這種合約可以幫助投資者保護自己免受價格波動的影響，尤其是在高風險市場環境中。

3. 貨幣避險 Currency Hedging

貨幣避險專門用於管理由於外幣兌換率波動導致的風險。對於投資國際市場的投資者或在多個國家經營的公司來說，匯率變動可能對其投資回報和財務表現產生顯著影響。進行貨幣避險的策略包括使用外匯衍生品（如外匯期貨和期權）來鎖定特定外幣的兌換率，從而減少外幣價值波動的負面影響。

4. 其他的避險類型

避險策略的選擇應基於投資者的具體需求、風險承受能力以及市場環境，並且可能會結合多種避險方法來實現最佳的風險管理效果。以下是一些其他的避險類型:

1. 商品避險 Commodity Hedging：用於保護商品生產者和消費者免受商品價格波動的影響。
2. 股票/股指避險 Equity/Index Hedging：保護股票投資者免受市場波動的影響。
3. 利率避險 Interest Rate Hedging：用於管理貸款和債券投資的利率風險。
4. 外匯避險 Foreign Exchange Hedging：保護投資者免受匯率波動的影響。
5. 信用風險避險 Credit Risk Hedging：用於保護投資者免受信用事件（例如違約）的影響。
6. 天氣避險 Weather Hedging：針對天氣變化可能對農作物、旅遊等產業造成的風險。
7. 能源避險 Energy Hedging：面向能源市場的特定策略，旨在保護企業免受能源價格波動（如石油和天然氣）的影響。

避險的主要工具與合約

下面這些都可以被視為避險工具與合約，是投資者實施避險策略時常用的重要工具。

它們各有其獨特的適用場景和交易特點，需要投資者根據自身需求加以選擇和組合使用。

做空賣空 Short Selling

這是最直接的一種避險方式。當投資者持有一個多頭部位(Long Position)時，可以通過賣空(Short)相同數量的資產來對沖風險。例如，持有100股ABC公司股票,可以賣空100股ABC公司股票，這樣無論股價漲跌,多空部位的損益將相互抵消。

做空賣空的好處是操作簡單直接,但缺點是需要支付賣空成本,且存在無限損失的風險。

買入保護性期權 Protective Put Options

這種方式是通過購買相應的期權合約(Option Contract)來對沖風險。

例如，持有一隻股票,可以買入相同數量的賣出期權(Put Option)，以保護自己免受股價下跌的影響。

如果股價下跌，期權將獲利彌補股票虧損；如果股價上漲，只需承擔期權權利金的成本。

這種方式成本明確,損失有限,但收益也有上限。

期貨對沖 Futures Hedging

運用期貨合約進行避險是最常見的做法之一。

比如持有一籃子股票，可以做空相應數量的股指期貨來對沖整體股票風險。

這種方式操作靈活,可以通過調整期貨部位精細控制風險，但也存在基差風險 (Basis Risk)。

互換對沖 Swap Hedging

互換合約 (Swap)常用於對沖利率風險、信用風險等。

舉例來說，如果擔心利率上升會影響債券投資，可以與交易對手簽訂一份利率互換合約，將浮動利率轉換為固定利率，從而鎖定利率風險。

互換對沖可以高度定制化，但也面臨較高的交易對手風險 (Counterparty Risk)。

組合對沖 Portfolio Hedging

這是一種複合型避險策略，結合使用多種工具來構建一個風險對沖組合。

例如: 同時持有一隻股票、買入其賣出期權、賣空相應的期貨，形成一個三角中性組合，從而對沖各種風險來源。

組合對沖非常靈活精準，但操作也更加複雜。

知名避險基金公司避險技巧和策略

不同的避險基金公司在具體的避險技巧和特性上存在顯著差異，以下是一張對比圖，總結了各避險基金公司的避險技巧、特性。

BK的觀點

對一般投資者來說，避險是一種減少投資風險、保護資產價值的重要工具。

生活中的保險就是一種避險的例子，如購買房屋或汽車保險以防損失。

避險基金也是使用類似概念去操作他們的基金。當一位避險基金人是一份高強度的工作，因為他要選擇哪種避險策略，風險容忍度、投資目標以及所面臨的風險類型。

也因為這是一份高強度，操作技巧與風險的工作內容，這些基金公司或經理人的收益是在行業裡是在水平之上，能得到在收益潛力是巨大的。

避險基金經理人的收入通常有兩部分組成：管理費和業績提成。管理費基於管理資產規模通常是1%到2%之間，而業績在盈利的情況下通常約為20%的利潤分成。

大多數人在生活或投資中都會面臨某些風險，因此一定程度的避險是有必要的。

雖然你不需要像避險基金人一樣的操作，但是避險仍是一項重要的財務規劃工具，能夠幫助保護自己免受突如其來的財務打擊。

關鍵在於能夠明智地識別自身面臨的風險，選擇合適的策略來對抗這些風險。根據個人情況量身定做，做到在保值和增值之間尋求平衡，而不是盲目跟隨他人。