最後更新： 2024-06-30
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What is Government Debt?
公共債務( 以下簡稱為: 公債 )是指一個國家的政府所借的債，債務是延期付款，可以是金錢也可以是別的有價物品。債務是一種義務，要求債務人向另一方（債權人）支付金錢或其他商定的價值。
政府公債是一種資產類別屬於廣義類別，包括一般由中央政府發行並予以擔保的「主權」債券在內。例如: 加拿大政府公債、美國國庫券、英國國債、德國公債跟日本政府公債，都是主權政府債券的舉例。美國、日本和歐洲是歷來政府公債市場上最大規模的發行者。
美國公債是全球最大的國家債券，以下的例子會以美債來說明:
美國債券市場的組成
了解公債前，我們先可以了解美國債劵市場的組成比列。
美國是全世界最大的債券市場，其中以國債為最大宗總規模高達 21.7 兆美元。第二大的組成則是公司債，大約有 9.9 兆美元，其中包括投資級企業發行的債券和高收益債券 (傳統上也叫垃圾債券)，發行主體包括美國和全球其他國家來美國發行的債券。第三大組成部分是房地產抵押貸款，大約有 8.7 兆美元。
除了這些，其他的債券類別包括市政債券、資產抵押債券、貨幣市場債券等，各類發行主體包括美國聯邦政府、地方政府、大小企業、非盈利機構包括大學，以及其他國家的大中型企業、世界銀行等，但這些債券規模占總體美國債券市場規模並不大。
美國債券市場組成 資料來源：The Bond Market Association 資料日期：2021/12/16
政府債券是如何運作的？
當購買公債時，你將會在約定的期限內借給政府一筆約定的資金。作為回報，政府會定期向你支付一定數額的利息，也就是票息。因此，債券屬於固定收益資產。
當債券到期後，本金將退還給你，你收到本金的那一天稱為到期日。不同的債券會有不同的到期日，你既可以購買不到一年內到期的債券，也可以購買長達 30 年或更長時間到期的債券。
主要的債券術語
- 到期日：債券的到期時間是指直到到期並支付最後一筆款項的時間長度，即債券的有效期限
- 本金：債券的本金或面值是指同意支付給債券持有人的金額，不包括票息。一般來說，這筆錢會在債券到期時一次性支付回去給你
- 債券價格：債券的發行價格理論上應該等同於債券的面值，因為這是貸款的全部金額。但是，債券發行後在二級市場上的價格會根據各種因素的影響而產生波動
- 付息日：付息日是債券發行人必須支付票息的日期。債券會指明這些日期，並且票息可以按照每年、每半年、每季度或每月進行支付
- 票面利率：債券的票面利率是指債券票息支付的價值以債券本金的百分比表示。
例如，假設債券的本金為10,000 美金，每年支付450 美元的票息，其票面利率就是每年4.5%。票面利率一般是以按年度計算，因此一年內分兩次支付225美元也將會是4.5%的票面利率。
政府債券的類型有哪些？
每個發行債券的國家都使用不同的術語，有關債券的術語有時候看起來非常地複雜但實際上是非常類似。 基本上中央政府累積的負債稱為國債，地方政府累積的負債稱為地方債。
- 國債：中央政府若是須透過公家機構而實現各種規劃目標，例如通過平價住宅方案的推動或是中小企業的發展 – 就有可能核准部分機構發行債券，支應相關業務或政策的預算。中央政府會透過債市借款，以資助公共工程及/或重大開發計畫。
- 地方債：無論是省、州還是城市的地方政府，都可能透過發行債券向各界借款，從而籌措各種專案或建設的所需資金，例如: 橋樑工程、學校興建以及一般性業務。
美國的地方政府債券市場相當完善，類似的債券有時稱為市政債券；其他已開發國家的市場也會發行省級/地方政府債券。
在美國公債可以分為四大類：
- 短期國庫券 U.S. Treasury Bill（T-bills): 為美國政府發行的短天期債券，到期天數分別為4週，13週及26週、52週。每週拍賣一次，到期期限不超過一年
- 國庫票據 U.S. Treasury Note（T-notes）: 到發行期限在十年內，可分為2年、3年、5年、7年
- 長期國庫券 U.S. Treasury Bonds（T-bonds）: 發行期限在十年以上，年限有10年、20年、30年
- 美國國庫抗通膨債券 Treasury Inflation Protected Securities (TIPS): 利息支付與通貨膨脹率保持一致與消費者物價指數（CPI）掛鈎，具有隨通貨膨脹或緊縮作調整的特性，有三種到期天數，分別為5年、10年及20年
影響公債價格因素與風險有哪些？
債券發行過後，就可以在「次級市場」上買賣。雖然也有部分債券透過交易所公開買賣，大多數的債券一般是透過大型經紀商代理客戶或自行到交易市場而流通。
債券的價格和殖利率決定了債券在次級市場的價值。債券的殖利率則是投資人握有債券至到期日所應得的實際年度報酬。如此一來，收益率不僅是由債券的買價所決定，同時亦由票息水準所決定。債券價格的起伏與殖利率水準的移動方向相反。債券的價格所反映的乃是債券透過定期支付票息所帶來的收入價值。
而在利率下降 ，尤其是政府公債利率下降的期間，於先前發行的各種類型債券均將變得更具價值，因為這些債券是在較高的利率環境當中售出，附帶的票息也偏高；持有較早發行債券的投資人若是在日後的次級市場出售債券，就可以收取較高的「溢價」。另一方面，如果利率上升，較早期的債券反而會變得較不值錢，反映其票息水準偏低，債券就只能以「折價」進行交易。
你可能會聽到過政府債券是無風險投資的說法。從理論上來講政府可以印錢來償還債務，那麼債券到期後你就應該能夠收回本金。但實際上情況要復雜得多。首先，政府並不總是能夠產生更多的資本。
即使他們能夠做到，這也並不能排除他們會拖欠貸款的可能性。政府債券得到各自政府的充分信任和支持。然而重要的是要注意，即使是政府債券也會受到包括信用風險在內的眾多風險的影響。
供應與需求
與其它金融資產一樣，政府債券的價格是由供需所決定。政府債券的供應量由各個政府決定，他們會在需要的時候發行新債券。
利率
利率會對債券的需求產生重大影響。如果利率低於債券的票面利率，那麼這種債券的需求可能會上升，因為它代表著一種更好的投資。但如果利率高於債券的票面利率，需求則可能會下降。
債券還有多長時間到期
新發行債券的定價始終會考慮到當前的利率，這意味著它們通常會以票面價值或接近面值的價格進行交易。而當債券到期時，它只是支付票面的初始本金，因此隨著到期日的臨近，債券的價格會朝著票面價值波動。
另外債券到期前剩餘的利息支付次數也會對其價格產生影響。
貨幣風險
投資的是海外的債券也需要注意匯率的改變，就跟一般換匯的原理一樣，對於購買以外幣計價的債券投資人來說，如果臺幣升值便有可能面臨虧損，此即為匯率風險。
信用評級
政府債券通常被視為低風險投資，因為政府拖欠貸款的可能性較低。但違約的情況仍有可能發生，因此風險較高的債券的交易價格通常低於風險較低、利息率相似的債券。違約風險( Default Risk )是投資債券會遇到最主要的風險，此風險有些人又稱為信用風險( Credit Risk )，意思是債券發行單位如果在債券到期時無法償付利息或本金。
可以利用評估政府違約風險的主要方法是通過三大信用評級機構——標準普爾、穆迪和惠譽評級對其進行評級。
通貨膨脹
通貨膨脹風險是指通脹上升會導致債券價值下跌的風險。如果通貨膨脹率高於債券的票面利的話，在投資實際上就會虧錢。高通脹率對債券持有者來說通常是個壞消息，這主要有兩個原因：
- 當通貨膨脹導致債券票面金額的購買力下降時，固定票息對於投資者的價值就會降低。
- 當高通脹出現時，美聯儲等中央銀行通常會提高利率。由於利率和債券價格呈反向關係，因此較高的利率會導致債券的市場價格下降
BK的觀點
公債往往是一般投資人的資產配置上為重要的一環。很多媒體報導會比喻成美國公債是全球最安全的國家債券，過往的我會依照媒體新聞所說的去購買相關的債劵，因為當時的我覺得公債是很安全的。
在新冠疫情期間，在才逐漸開始了解影響公債價格因素與風險的面向是非常實際的，因為這種影響可能大部份投資人，因為在投資生涯裡面沒有碰過這樣子的狀況。例如: 因為疫情通貨膨脹強力升息導致長天期債劵價格快速下降。在不了解這個循環週期的時候可能會導致虧損。
自1960年開始直到2023，美國的債務上限已經上調了共78次，約每8個月就要上調一次。從21世紀以來，美國債務上限的調整頻率變快，在2011年的時候更發生了國債務上限的危機。就此可以了解國會內部與聯邦一直持續的進行討論關於美國政府累積的國債與支出，這是一個嚴肅需要思考公債的在時代變化與投資的議題。
在一個充滿不確定的未來之下，在利率調整週期可能是5到10年甚至長至20年，即使是相對性照安全的公債也是需要了解他們相對應的風險跟循環週期。
