最後更新： 2024-06-30
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What are Fixed Income Investments?
是指由政府、金融機構及企業 (借款人或發行人) 為了解決財務問題或為募集資金而發行之可轉讓的債務憑證，例如: 政府公債等。它代表了發行人的負債，不論該發行機構的獲利狀況如何，皆須依發行時所列的發行條件，有義務以固定定期支付一定金額或一定比率的利息，並依按照面額償還本金。
固定收益證券的投資者通常尋求穩定且安全的投資回報。 例如，退休人員可能希望收到定期可靠的付款以維持生活。 這些人可以用他們的錢購買債券，並使用票息付款（利息）作為定期可靠的付款。 當債券到期或再融資時，將該本金將退還給他們。 固定收益證券的主要投資者大部分是機構投資者，例如退休金基金、共同基金、對沖基金、保險公司等
固定收益證券通常稱為債券，與證券（股票和股份）的運作方式不同，後者沒有支付股息或任何其他形式收入的義務。 債券為投資者提供了股本證券所沒有的某種程度的法律保護與可以看到比較明確的預期報酬。如果借款人或發行人破產，債券持有人將在資產清算後得到償還，而持有股票的股東一般什麼也得不到在清算後。
固定收益投資的運作方式
由於債券是將發行者之債權予以證券化，因而得以在次級市場交易，投資債券即如同將錢借給發行機構，而投資者借出去的本金即相當於債券面額（Face Value），本金回收的最後日期即為債券的到期日。債券的發行機構在債券到期日之前，每隔一段時間 ( 通常為一年或半年 ) 依照投資人所持有的面額按比率支付的利息憑證稱為票息（Coupon）。債券所支付的利息通常皆以年率表示，稱為票面利率（Coupon Rate）。
「固定收益」中的「固定」一詞是指借款人義務付款的時間表並在到期時償還本金。。 如果固定收益證券的發行人未能付款則發行人違約，並且根據相關法律和證券的結構，收款人可能會迫使發行人破產。 跟股票相較之下，如果一家公司錯過了向股票股東派發季度股息，則不存在違反任何付款契約的行為，也不存在違約行為。
固定收益的價格
用於評估債券價值的主要數字是總贖回收益率。 其定義是，如果所有未來的利息和本金償還都以等於總贖回收益率（總指稅前）的利率折現回當前，則折現值等於該債券的當前市場價格。
債券和貸款等固定收益投資通常定價為高於低風險參考利率的信用利差，例如倫敦銀行同業拆借利率 (LIBOR) 或相同期限的美國或德國政府債券。
固定收益價格會根據買方對其生命週期內利率和匯率如何變動的看法進行折現。
供給和需求會影響價格。另外一些固定收益證券具有獨特的特徵這會影響其定價。
固定收益的類別
固定收益證券是一種大類別重要金融工具的總稱，以下是一些類別參考:
國債 (Government Bond)
政府以本國貨幣發行政府債券，以外幣發行主權債券。 州和地方政府發行市政債券為項目或其他重大支出計劃提供資金。 由政府支持的機構所發行的債務稱為機構債券。
公司債 (Corporate Bond)
公司可以發行公司債或透過公司貸款從銀行獲得資金。 公司債約可分為兩大類：投資等級以及非投資等級。非投資等級債券是由公認信用品質較差的企業所發行，其違約風險高於信用評等較高的企業。
固定利率債券 (Fixed Rate Bond)
發行時票面利率規定並且在償還期內不再變動的債券。債券的一種傳統形式，利率在發行時就被固定下來的債券。這種債券通常在票面上印製有固定利息息票和到期日，發行人每半年或一年支付一次利息。 證券化銀行貸款（例如信用卡債務、汽車貸款或抵押貸款）可以建構成其他類型的固定收益產品。固定利率債券是“浮動利率債券” 的對稱。
通貨膨脹指數債券 (Inflation-Linked Bonds)
與特定價格指數掛鉤的固定收益證券。 最常見的例子是美國國債通膨保值證券（TIPS）， 此類債券的利息和本金償還金額是根據消費者物價指數( CPI ) 進行調整。 這些債券的表現一般會跑贏通貨膨脹率， 使這類型的投資者即使在高通膨時期也能保持其資金的購買力。
衍生性商品
固定收益衍生性商品包括利率衍生性商品和信用衍生性商品。 通常通貨膨脹衍生性商品也包含在這個定義中。 固定收益衍生產品種類繁多：選擇權、交換交易、期貨合約以及遠期合約。 以下是交易比較廣泛的種類：
信用違約交換 CDS (Credit Default Swap)
信貸與保險的衍生性金融商品之一，是一種可供投資人規避信用風險的契約，由承受信用風險的一方（買方）與另外一方（賣方）進行交換，在契約期間買方需定期支付一筆固定的費用給賣方（類似權利金的概念），以換取在違約事件（Credit Event）發生時，有權將持有的債券以面額賣給賣方，此債劵面額即為契約的名目本金。
利率交換 IRS (Interest Rate Swap)
涉及兩方之間的利率交換立約交換相同期限、相同金額債務之利息流量，以共同節省債息、降低融資總成本的規避利率風險行為。在利率交換契約中，是以不同的利率指標（浮動或固定利率）作為交換標的，不過，雖然計息方式改變，不需交換雙方的原始本金，本金只是作為利息的計算基數。
通膨交換 (Inflation Swap)
涉及兩方之間達成的協議，將名目下本金的固定利率付款交換為與通貨膨脹指數（例如消費者物價指數）掛鉤的浮動利率付款。
利率/ 債券期貨: (Interest Rate/Bond Future)
利率相關商品像是債券、商業本票等為標的的期貨合約。買賣雙方在未來約定好的時間，以約定的價格和數量，交易債券等利率相關證券。
遠期利率協議 (Forward Rate Agreements)
買賣雙方會定下（固定）協議利率，然後再根據合約期滿時的浮動參照利率由負方支付差額。買方為固定利率支付者，賣方為浮動利率支付者。
主要風險來源
一般而言，若與其他投資工具比較，固定收益證券的投資報酬率較低風險相對的也較低，但並不是完全無風險，以下是一些投資風險參考:
利率風險: 債券價格因為利率變動造成價格漲跌的風險
再投資風險: 市場利率走低使得再投資利息收入減少
購買力風險: 物價上漲造成利息的購買力下降
贖回風險: 設有贖回條款的債券，發行公司可能因為市場利率走低而提前行使權利將債券買回
信用風險: 發行人因財務狀況惡化無法按時償付利息本金
匯率風險: 投資外國幣別計價之債券時，因匯率的波動造成債券價值變化的風險
BK的觀點: 你適合哪一種固定收益?
固定收益證券像是債券通常被認為是風險較低的證券也是固定收益資產被投資人視為追求持續收益的主要投資標的，在利率變動的環境中投資人更應該發掘固定收益的投資價值。透過各類債券的存續期間和收益率，打造你的理想的固定收益的投資組合。
固定收益衍生性的商品一般沒有在金融市場販售，在使用上複雜並會與多方合約交織在一起，一般是退休基金與避險基金機構使用。衍生性商品預期報酬常伴隨高風險，衍生性金融商品會因為連結標的之價格走勢與預期不同即可能面臨投資損失，應該要清楚瞭解市場、商品的重要事項、風險及損益架構。
最後，固定收益投資可以搭配資產配置去幫助你的投資免受股票市場的意外波動是分散風險的一種方式。將像是股票，房地產，債卷這些資產的回報率相互之間的關聯性比較低的組合在一起，利用適合的比例去以達分散風險的目的。
