什麼是可轉換債券? 平衡風險與報酬的債券投資 Convertible Bonds

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什麼是可轉換債券?

轉換債券 (Convertible Bonds) 是這一種在金融市場獨特的混合型證券，這種「兼具股權表現與債券保護」的證券，適合那些希望在追求成長的同時，也能有效管理風險的投資者。

就同一般債券一樣，可轉債具有固定的票面利率、到期日和贖回價值，為投資者提供了一個定期利息的收入。

它與一般公司債的功能大致相同，只是，利率會比一般債券利率略低。

其獨特之處在於包含了它有一個「轉換選擇權」，允許持有人在特定條件下，將債券轉換為發行公司的普通股，從而受益於標的股票價格的上漲可能。

不過，一般的投資人會比較難購買到可轉換債券，許多交易所通常不提供此類服務。

因為它們比其他類型的債券更加複雜，通常一般是一些早期的公司會使用融資的方式 (包含可轉換債券) 讓公司可以更快的成功。

我們能購買可轉換債券的方法是投資持有此類債券的交易基金 (ETF)、指數基金、共同基金或封閉式基金。例如: iShare的 ICVT ETF 等。

公司為什麼要發行可轉換債券？

公司發行可轉換債券主要有兩個原因 :

降低債券的票面利率 : 由於可轉換債券具有轉換功能，投資者通常願意接受比普通債券更低的票面利率。這使得發行人可以節省利息支出，因為如果債券發行規模較大，利息支出就會變得相當可觀。

這使融資公司能夠以更優惠的條件獲得資金，尤其對於那些需要大量資金支持成長的企業而言，這是一個顯著的優勢。

延緩股權稀釋 : 透過發行可轉換債券而非股票來籌集資金，可以使發行人延緩股權的稀釋。

只有當債券被轉換為股票時，新的股票才會被創造出來。這對於需要資金但希望避免立即稀釋現有股東權益的成長型公司特別有吸引力。公司在短期內可以利用債務的稅務優惠（利息支出可以抵稅），同時也為未來股價上漲後的股權稀釋做好準備。發行人實際上是提前「出售」了未來可能增值的股權，而其代價是放棄了部分潛在的股權上行空間。

對於中型、高成長的公司而言，這是一種平衡當前資金需求與未來資本結構的策略性選擇。

可轉債轉股比例怎麼算呢?

轉換比率（也稱為轉換溢價）決定了每張債券可轉換的股份數量。

轉換比率也可以稱為轉換價格，會在債券契約及其他條款中明確規定它的遊戲規則。

例如，35:1 的轉換比率代表一張面額 1,000 美元的債券可以兌換 35 股股票。

或者，轉換比率也可能指定 25% 的溢價，如果投資者選擇轉換股票，他們將需要支付發行時的普通股價格加上 25% 的溢價。

例如: 25%的溢價就是它可以用750美元的價格，換取1000美元價格的普通股。

可轉債轉股的優勢

可轉換債券通常比其普通股的波動性較小，如果股價上漲，則提供上行參與；如果股價下跌，則提供下行保護。
大多數的可轉換債券都具有殖利率優勢。這意味著它們將支付固定的收益流，其收益率通常高於普通股的股東可以獲得的股息收益率。
由於可轉換債券在公司資本結構中的層級高於普通股，因此對其資產擁有無擔保債權，並在破產或清算時獲得更高的回收價值。

可轉換債券的缺點

可轉換債券的其中一個缺點是發行公司有權贖回債券。也就是說公司有權強制轉換債券，通常發生在股票價格高於債券贖回價格時。或者，也可能發生在債券的贖回日。
如果股票表現不佳，則無法轉換，投資者只能承受債券的低於平均的回報。

可轉換債券案例

可轉換債券是新創公司進行種子投資的常用工具，它是一種債務形式，可以在未來的投資輪次中轉換為股權。

公司發行可轉換債券是為了籌集資金，滿足各種需求，例如業務運作和擴張。透過轉換獲得股權的潛力可以吸引更廣泛的投資者，因為債券更具吸引力。

在初期有限的債務保護下，但如果新創公司能成功，則可以將上行空間作為股權分享。

同時避免了在過早階段對公司進行估值的必要性，使公司能夠在更長時間內保持更大的控制權。

Dropbox

Dropbox 於 2007 年透過紅杉資本發行的可轉換債券籌集了 120 萬美元。在2008 年，Dropbox 完成了 720 萬美元的 A 輪融資時，紅杉資本以發行的債券以 20% 的折扣轉換為股權。 Dropbox 在 A 輪融資時的估值僅為 4,600 萬美元，如今，該公司的估值已超過 100 億美元。

優步 (Uber)

優步 (Uber) 於 2010 年透過發行可轉換債券籌集了 160 萬美元。這筆債券由 First Round Capital 和 Lowercase Capital 領投，並在優步後續的融資輪中轉換為股權。這項策略性舉措使優步得以迅速擴張，並徹底改變了交通運輸產業。