最後更新： 2024-06-30
文章總覽
Three Types of Bond Purchcase
近年來債券的殖利率報酬增加，有不少人開始買進債券，讓資金得到穩定的預期報酬或固定收益。但是，開始研究債券的時候看到投資債券的方式有好幾種，我們要應該如何選擇呢?
一般來說購買債券的方法有三種，直投債券 、債券型 ETF、與債券型基金。三種購買方式有什麼不同呢? 獨立買債券好嗎? 這個跟債券型基金債券型 ETF 有什麼差別呢？ 我們可以從商品的特點去了解才能知道適合的購買方式。
為了讓大家了解，本篇會主要從風險、流動性、報酬三個角度來作探討跟要點介紹:
1. 直投債券 Bond
債券是發行者為了籌備資金而發行在約定時間支付一定比例的利息給投資者，並在到期時再拿回本金的一種有價證券。根據不同發行者，大概可分為政府債券、金融債券以及公司債券。投資者購入債券，就如借出資金予政府、大企業或者是其他債券的發行商。這三者中政府債券因為有政府稅收作為保障，因此風險最小，但收益也最小。公司債券風險最大，但是可能的收益也最大。債券不論何種形式，大都可以在市場上進行買賣，並因此形成了一個債券市場。
- 若今天是直投債券，即使今天債券價格再怎麼波動，只要持有到期後且發行人沒違約，就可以100%的本金加上利息，如果不擔心市價波動並打算擁有債券到期為直，直接投資債券是最適合的，他是一種可還本的投資方式。
- 要注意的是單一債券會有違約風險，需要選擇信評好的公司。 如果發行人倒閉，投資人可能永遠無法拿到承諾的利息，甚至拿回本金。 所以評級風險是在購買一個直投債券是很重要的工作。市場上面有一些機構會對債券進行評級，例如：標準普爾全球評級、穆迪和惠譽評級。
- 債券是一種場外交易 ( OTC, Over The Counter ) 的商品，他們並沒有在交易所販售，購買的時候基本是在場外議價交易。若今天你想要賣一檔債券，你需要找到另一個願意買的買方去詢價與開價。在正常形況下，其實都不太有問題，除非當一檔債券出現信用事件時，在市場上可能找不到任何一個人願意承接債券，或是願意買的價格非常低。這種形況是在單一檔債券比較容易遇到的問題。
- 直投債券的報酬是固定的，所以如果你打算擁有債券到期為直，他的報酬是最容易計算的。例如: 一個1000美元的債券，票面利率為5%，每年支付50美元（通常，這些利息支付是半年一次的，這意味著投資者每年將收到兩次25美元)；此外，由於債券可以在到期前進行交易，導致其市場價值波動，因此當前收益率通常會與債券的息票不同。
例如，1000美元之債券的交易價格變為900美元，則當前收益率將升至5.5%（50美元 ÷ 900美元)；然而，票面利率不會改變，因為它是年度付款和面值的函數，兩者之間的關係是恆定的。
2. 債券型基金 Bond Fund
債券型基金是屬於一種主動式投資，這個基金會從投資人將手邊欲投資的資金交由專業經理人代為操作管理並由他們來主動決定投資組合期望可以跑贏指數或得到較高的債券收益。 請留意「債券型基金」並不是債券，它是基金的一種。它的操作方式與一般基金相同所以資金是以「共同資金」的方式來進行投資。由於基金需要透過經理人管理，因此還會多一筆管理費用。最主要差異在於債券型基金的投資標地是「債券」，而由於債券具備固定配息的特性，所以債券型基金也被稱為「固定收益型基金」。
- 市場利率變動是影響債券型基金價格變動的最大原因之一。因為市場利率會受到央行的貨幣政策鬆緊或是通膨高低所影響。
- 債券型基金投資人可以在任何時間以任何數量購買或出售基金持股。債券型基金一般透過基金管理將債券的利息再投資，價格將反映在基金淨值中，相較於單一債券，債券型基金之投資組合的流動性更有彈性比較容易買進賣出。
- 債券型基金會按照時間固定配息，但是報酬會比較不固定因為債券市場利率的變化。基金裡面持有不同到期日的資產，因此投資組合報酬也會因為其中的債券時間的長短的報酬會不固定。
3. 債券型 ETF (Bond ETF)
債券 ETF（Exchange Trade Fund）是專門投資於債券的交易所交易基金（ETF）的一種。 這種基金與債券共同基金有些類似，它們跟共同基金一樣，持有具有不同特定策略，例如: 國債、公司債到高收益債券以及不同期限（長期和短期）的債券投資組合。跟共同基金不同的是債券 ETF 是被動式投資去追蹤相關的債券指數。
- 與市場利率變動是影響債債券型 ETF價格變動的最大原因之一。因為債券型 ETF 是追蹤債券指數，所以市場利率會受到央行的貨幣政策鬆緊，利率變化或是通膨高低所影響而有一定的漲跌虧損風險。
- 債券型 ETF的交易特性似於股票 ETF，因為是在交易所販售，可以清楚看到自己買進賣出價位在哪，與單個債券相比，他會比較容易交易，因此債券 ETF 比直投債券和共同基金更具流動性。
- 債券型 ETF的報酬較不固定因為債券利率變化。例如: 有些 ETF 有限定期限，例如 VGLT 是一支持有 10年以上的長期公債的ETF，它只會買進時間 10 年以上的政府債券 ( 20年，25年或高於都算 )，債券的到期時間不足 10 年就會在指數的定期更新時賣出，再換上一些政府新發行的 10 年以上的公債。
因此，他的報酬是看景氣循環，貨幣政策鬆緊或是通膨高低當下的利率而定。債券 ETF 每月支付利息，票息價值每月會有所不同。
債券 vs 債券型 ETF vs 債券型基金 比較圖
| 債券投資方式 | 債券 | 債券ETF | 債券型基金 |
|---|---|---|---|
| 報價 | 需要與金融機構詢價報價 | 盤中即時價格 | 當日基金資產淨值 (NAV) |
| 投資門檻 | 高 | 低 | 低 |
| 交易模式 | 個別債券由債券經紀人在櫃檯出售 (OTC) | 債券 ETF 透過在交易所主要指數進行交易 | 收盤後每天以一個價格進行交易 |
| 內扣費用 | 低。銀行會另外收信託保管費與佣金 | ◎ 低。會有管理費跟買賣價差 ◎ 內扣費用: 三種裡面較低的 | ◎ 高。會有管理費、交易手續費、保管及買賣價差 ◎ 內扣費用: 三種裡面較高的 |
| 報酬 | 固定。依照最初設定息票利率 | 不固定。利率會受到央行的貨幣政策鬆緊，利率變化或是通膨高低所影響 | 不固定。利率會受到央行的貨幣政策鬆緊，利率變化或是通膨高低所影響 |
| 配息繳稅 | 美國政府不課稅，台灣政府會算入海外所得 | 美國政府要課30%配息稅，台灣投信發行的債券ETF不用 | 美國政府不課稅，台灣政府會算入海外所得 |
| 優點 | ◎ 只要發行方不倒債，到期就保證收益 ◎ 固定的收益金額 | ◎ 多元化: 一籃子的債券對於整體投資組合的負面影響就會減輕 ◎ 自動收入再投資：在基金中所有債券的收入都可以自動再投資，並持續增加到基金的價值 ◎ 流動性 :交易市場買賣反應迅速如股票市場。可以隨時出售債券基金的股票，而無需考慮債券的到期日 | ◎ 多元化: 一籃子的債券對於整體投資組合的負面影響就會減輕 ◎ 自動收入再投資：在基金中所有債券的收入都可以自動再投資，並持續增加到基金的價值 ◎ 流動性 : 隨時出售債券基金的股票，而無需考慮債券的到期日 |
| 缺點 | ◎ 投資金額高 ◎ 需要選擇信評好的債券 ◎ 直投債券的違約風險或是投資者持有的某一債券出現償還違約的情況會比較高 ◎ 流動性相對比較差 | ◎ 沒有到期保證收益，由於債券 ETF 永遠不會到期 ◎ 債券基金股息支付可能不像個人持有債券的利息支付那樣固定，導致股息支付價值的潛在波動。因此無法保證本金將全額償還。 債券利率變化而有一定的漲跌虧損風險 | ◎ 沒有到期保證收益，成交當下無法知道價格。 ◎ 債券基金股息支付可能不像個人持有債券的利息支付那樣固定，導致股息支付價值的潛在波動。因此無法保證本金將全額償還。 債券利率變化而有一定的漲跌虧損風險 |
BK的觀點
過往我認為債券是許多投資人想要透過保守型的投資工具實踐的被動收入一種方法，直到疫情讓債券狂跌，美國通膨不斷向上使聯準會激進升息，讓市場利率快速上升。這也最終導致債券價格創下歷史性的下跌紀錄，所以學習利率與債券的關聯是一個投資債券必學的功課。
那麼直接投資債券 ETF、共同基金 或是直接購買債券哪個比較好呢？我覺得這個需要依照個人的需求決定。首先是短期下跌的風險，三種方式都一樣會有風險，債券 ETF 跟共同基金會下跌就正是因為所持有債券下跌，直投債券一樣會有虧損風險如果你在未到期價格下跌時售出。
那麼持有到期呢？這點就是直投債券的最大的優點。
至於債券 ETF 跟共同基金，他的報酬是看景氣循環，貨幣政策鬆緊或是通膨高低當下的利率而定。所以在短期時是會有機會遇到風險的因為市場的循環。所以我們也可以從資產短長期風險的角度來理解。
債券利率變化而遇到一定的漲跌虧損風險，但持有時間夠長的話，例如: 時間長到與本身債券的到期年數相同，理論上應能基本消去這個風險，因為裡面的債券會隨著時間與天期所造成的景氣循環，政府政策利率風險逐漸降低，最終能確保最後的大循環之後會取得正報酬。
而擁有 ETF 跟共同基金跟直投債比較的話，報酬率可能也被犧牲了一些。
